随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工(gōng)研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权(quán)益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配(横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图pèi)置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大的市(shì)场中，基于对(duì)长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图当增加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的(de)大幅调(diào)整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政(zhèng)策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的(de)消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等(děng)技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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