本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下12是什么意思跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng12是什么意思)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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